09:32【数字货币时代：金融机构暗战支付偏好和黏性】

【数字货币时代：金融机构暗战支付偏好和黏性】

随着数字人民币红包试点的落地，数字货币的概念及使用场景逐步明晰。

10月12日至18日期间，深圳“礼享罗湖数字人民币红包”正式投入使用。与此前小范围的试点相比，此次数字人民币的试点范围首次扩大到了公众层面，并下沉至应用最频繁的消费场景。记者采访中了解到，未来，数字货币还将应用在小额、高频的交易场景，如医疗、公用事业收费、教育、购物、美容等领域。

不过，在此次试点过程中，消费者发现，数字人民币红包在试用体验和场景方面，都与支付宝、微信等相似；同时，从参与方来看，商业银行也似乎在抢占“先机”。不免疑惑，数字人民币是否会抢了微信、支付宝的“饭碗”？数字人民币的产生，是否是为了支付领域的革新？商业银行对于数字人民币的布局有何深意？

应用场景有望拓宽

自2014年开始研发以来，数字货币的“一举一动”都颇受关注。

中国人民银行推出的数字货币，其定位于M0替代，即意在逐步取代现金的使用。央行数字货币研究所所长穆长春曾解释道，数字货币的功能和属性跟纸钞完全一样，只不过它的形态是数字化的。

伴随着数字人民币红包试点的落地，数字货币的测试工作有了突破性进展。在此次深圳数字人民币红包试点活动中，申请试用资格的人数总计191.38万名，最终选定5万人，王敏（化名）正是其中之一。

“12日晚6点已经收到数字人民币发放，当晚我就去使用了。”王敏告诉记者，试用数字人民币首先要下载一个APP，在消费时出示付款码就可以支付，可用商家包括超市、餐饮、服饰等。

据悉，此次深圳数字人民币红包每个红包金额为200元，中签者可于12日18时至18日24时在罗湖区辖内已完成数字人民币系统改造的3389家商户无门槛消费。不过，王敏坦言：“目前使用数字人民币的体验其实和支付宝、微信等差不多，现在其方便程度还不及微信和支付宝，可选择的商户也有限。”这也是在采访中众多体验者的普遍感受。

移动支付网分析师佘云峰指出，虽然目前数字人民币使用的场景有限，但作为法定货币，理论上可以使用在所有人民币适合的场景，这同样取决于受理端的改造。“场景落地的难点可能主要在于整个数字人民币生态体系的改造，包括受理端设备、用户端习惯、清结算体系、高负载下的交易处理等。”佘云峰说。

不过，微信、支付宝场景丰富，使用较为便捷，系统运行稳定，在此背景下，推出数字人民币与微信、支付宝等相比，有何区别？

中国（上海）自贸区研究院，浦东改发院金融研究室主任刘斌指出，央行数字货币是央行的负债，具有无限法偿性；而微信、支付宝等电子货币是用商业银行存款货币进行结算的，不是央行负债，从这一点来讲，存在根本区别。

“现阶段，通过从第三方支付机构兑回商业银行账户体系需要缴纳手续费，这给消费者，尤其是个体工商户带来了额外的成本；而数字人民币定位M0，是法定货币，属于公共物品，数字人民币体系将成为一套惠及公众的、免费的价值转移体系和金融基础设施，即个人兑出、兑回数字人民币时，商业银行将不会收取服务费。”中国银行研究院研究员郝毅向记者分析。

数字货币与第三方支付共存

“从官方透露的信息来看，数字人民币最大程度上保留了现有的支付清算体系，即微信和支付宝在数字人民币正式运营后依旧会存在，出现数字货币、电子货币并存，数字人民币钱包、微信钱包、支付宝钱包等同步使用的现象。”郝毅如是说。

西南财经大学金融学院数字经济研究中心主任陈文补认为，第三方支付如此便捷的当下，现金使用的绝对规模仍然相对较大，充分说明数字化的法币推广可以填补市场空白，而非一定是抢占第三方支付机构市场；而由于数字人民币有望实现的可控匿名，数字经济时代公众对于个人信息隐私的日益重视，也为央行数字货币的增量市场提供了保障。

“在支付宝和微信支付如何便捷的情况下，数字人民币很难在正常的通用场景体现出比现有支付方案更强的便捷性，更多文章可能做在安全性维度。”陈文如是说。

苏宁金融研究院副院长薛洪言亦认为，其实央行数字货币无意与移动支付竞争。“借助法定货币的强大渗透力，央行数字货币很容易实现对用户数和支付场景的广泛覆盖，必然让一众手机银行APP羡慕不已。但现金的定位，银行不会对央行数字货币支付利息，使得央行数字货币带有很强的‘零钱’属性，居民自然不愿意大量持有，居民持有数量的限制，从根本上限定了其对支付场景的渗透能力。相比之下，无论是银行活期存款、实时交易额度受限的货币基金，还是以信用卡为代表的信用支付工具，都允许用户享受实时交易灵活性和资产计息收益性的双重红利，只有这类工具才深合用户之心，能代表主流支付趋势。”

郝毅告诉记者，第三方支付机构之间为了竞争，人为设置了交易壁垒。例如，微信和支付宝在各自的应用场景中屏蔽对方的支付方式，造成了交易障碍，增加了用户额外的支付成本和使用负担。“一方面，数字人民币属于法定货币，具有无限法偿能力，可以有效打破现有的交易壁垒；另一方面，数字人民币有助于统一支付标准，如统一收付款的二维码标准等，可以构建统一标准的金融基础设施，降低因为标准不统一、交易壁垒造成的资源浪费，节约交易成本。”

在谈及央行发行数字货币的意义时，区块链与数字货币研究者杨俊补充道，与现钞相比，数字货币可追踪资金流向，可提升央行货币调控的效率，有效解决金融机构自身的顺周期特性导致央行的逆周期调节无法效果最优的问题，央行通过对资金流向的分析，可对不同的资金需求方设置不同的流动性价格，从而实现对商业银行信贷结构的调控。与此同时，数字货币的可追踪性，也会成为“三反”（反洗钱、反恐怖融资、反逃税）的监管利器，推动合规科技的发展。

商业银行抢占“先机”

值得一提的是，此次活动的参与方除了中国人民银行深圳市中心支行、深圳市政务服务数据管理局外，还包括中、农、工、建四家国有银行的深圳市分行。参与抽签时，申请人会提前选择工、农、中、建四大行中的一家银行作为数字人民币红包领取银行。

10月11日晚间，中央办公厅、国院办印发了《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020-2025年）》（以下简称《方案》），明确了深圳未来五年的主要目标。从具体条款看，《方案》从三方面为深圳金融业发展提供了重点支持，其中提到，要在中国人民银行数字货币研究所深圳下属机构的基础上成立金融科技创新平台；支持开展数字人民币内部封闭试点测试，推动数字人民币的研发应用和国际合作。在此背景下，业内人士认为，银行机构率先布局数字人民币将大有可为。

“选择不同的银行开通数字人民币钱包，用户则能成为该行的数字人民币用户，相应的用户数据都会在该行的掌握中。目前测试环境下，基于数字人民币APP的四大行钱包使用体验都是一样的，不排除以后会有个性化功能的可能。”佘云峰分析。

“目前看，数字货币对于商业银行最大的吸引力是其零售支付工具有望形成的支付交易数据积淀，以此推动银行基于这些数据丰富零售金融产品线。但需要确定央行和商业银行就数字人民币支付交易数据的占有权限和使用权限，相关数据并不能仅仅用于合规审查，而是要把数据价值在合规前提下充分盘活。”陈文向记者分析道。

郝毅举例道，在商业银行对公场景中，中小微企业贷款一直是商业银行的困扰，其难点主要在于借贷双方信息不对称，数字人民币的运营则可以在很大程度上缓解信息不对称性。“当对公客户申请贷款时，商业银行可以利用数字人民币流通产生的数据，搜集、整理企业本身所有的经营管理信息、企业供应链上的经营信息、与企业经营相关的管理信息等，有助于商业银行对公司进行全面的了解。”郝毅指出。

郝毅同时建议，商业银行可根据客户使用数字人民币的情况主动营销，即通过分析客户的投资理财、股票买卖、外汇等各方面信息，对客户进行精准的画像，这些数字资产对商业银行营销目标客户、控制客户风险等有十分关键的作用。

中南财经政法大学数字经济研究院特约研究员金天告诉记者：“如果数字人民币将来成为用户重要的支付方式，那么用户的银行渠道选择可能对其黏性、忠诚度等产生较大影响。比如一些生活缴费、信用卡和贷款扣划、基金定投扣款等，将来是不是可支持以数字人民币形式直接支付？如果可以，那么一旦用户不再依托于某一家银行，那么对这家银行而言流失的就不仅是活期资金，而是用户的使用黏性，甚至最终是用户本身。所以，看似是对数字人民币渠道选择的争夺，但本质上还是对用户获取、活跃和留存的争夺。”

刘斌补充道，央行数字货币采用双层运营体系，商业银行按100%比例缴纳准备金，获得央行数字货币，然后通过商业银行的渠道分发给消费者。未来其他商业银行也将采用此模式参与央行数字货币的分发和运营，但是可能会由各个商业银行根据自己的优势和特点选择合适的应用场景。因此，不同的商业银行在运营数字货币方面会有不同的侧重。

15:51【Chain Hill Capital：比特币如何获得价值存储地位】

【Chain Hill Capital：比特币如何获得价值存储地位】

比特币如果想被视为良好的价值存储，就必须让市场理解并信任其协议的核心属性和规则所确立的价值主张的健全性和稳健性。比特币货币政策的不变性（即2100万或2.1万亿聪的硬上限）、最高级别（和偏执）的安全性和去中心化，都是它协议规则的典型例子，这些规则之间是相互促进的。

可靠的协议开发意味着要严格遵守规则来保护这些核心属性。包括核心维护人员和其他贡献者在内的开发者是这个（可靠的协议开发）过程的一部分，也是技术实施的领导者。但是，开发者不能、也不应该单独决定协议的未来，因为用户在塑造和加强这种精神方面也必须发挥重要的作用。

严格遵守规则要求比特币节点要独立、分散、自我验证以及执行规则，这只有在运行全节点的成本保持适度的情况下才能长期保证。因为运行成本过高会破坏节点自我验证和执行规则的能力，从而损害去中心化和严格遵守规则的原则。

可靠的协议开发还意味着保守主义，包括主张向后兼容和捍卫现状优先原则（例如，面对有争议的改动或改进时，必须保持现状）。中本聪（Satoshi Nakamoto）倡导这一理念，他曾写道：“比特币的特性是，一旦版本0.1发布，其核心设计在其余下的生命中将不容更改。”这项主张意义重大，它与“比特币首先是价值存储或数字黄金”的设定相符合。

比特币要想成为公认的价值存储，它的核心属性必须成为坚定不移且永恒不变的法律，尤其是其供应计划和发行上限属性。这类似于保护黄金供应和不可复制性的法律。因为如果炼金术士发现了一种可以复制黄金并破坏其自然稀缺性的方法，那么黄金作为价值存储的需求会崩塌，避险资产的地位也会被摧毁。

瑟夫·提到黄金，值得思考的是，为什么到目前为止，它经受住了久远的、形形色色的社会几千年来时间的考验？为何直到今天，全球央行仍把黄金作为储备资产的很大一部分，但世界上却没有任何货币是由黄金支持或可以赎回黄金的？

这不是因为黄金的狭义交易成本比大多数交换媒体更低，也不是因为它拥有无与伦比的交易能力。因此，这绝对不是因为它是促成实际交易的最好媒介。

没有人比央行本身更有资格回答这一问题。根据BullionStar博客最近的一项调查显示：

“用他们自己的话说，央行大量持有黄金的原因有很多方面。但是，央行的回答中有一个共同点。许多受访者都提到了黄金在危机中被调用的能力，如：“可以在紧急情况下激活黄金储备”，黄金是“危机中的紧急储备”，“针对不可预见事件的应急”，某种形式的“保险”，或者就像英格兰银行所说的那样，是“战争资金“和“在紧急情况下拥有的终极资产”。因此，几乎所有央行都将黄金称为避险资产。

另外，许多央行提到了黄金的高流动性，还有些提到了使用黄金获得国外货币流动性的能力，甚至还可能通过黄金进行外汇干预。

很多央行的答案中都提到了黄金对冲通胀的作用，这解释了为何央行将黄金价格视为通胀预期的晴雨表。

许多银行还指出，由于实物黄金的独特属性，例如有限的供应和开采量，黄金没有任何对手方风险或信用风险，并且，由于不是政府发行的，它也没有违约风险。”

总而言之，世界各地的央行都持有黄金，因为它是一种公认的价值存储。黄金的所有其他属性均来源于这个基础。

从历史上看，由于黄金是一种优质的价值存储，并且其稀缺性无法被干预，因此个人和商业都对黄金有需求。随着流动性的增加，黄金逐渐转变为自发的交换媒介，直到获得无与伦比的流动性并成为账户单位。但是，由于其“设计无法扩展”，因此，很多不需要转移黄金就可以使用它支付的方法被创造了出来。银行、钞票（现代纸币的先驱）、存款凭证和基于银行系统的支付网络，这些都是无需物理处理基础货币（链上）即可进行交易（链下）的案例。

因此，黄金在历史上很多不同时期都成为事实上的货币标准。同样的，这不是因为其狭义交易成本更低，而是因为其自然稀缺性和不可伪造的生产成本。

只有当比特币具备跟黄金一样的刚性，它才能获得并维持优质价值存储的地位，这要求它的基本协议属性像黄金一样稳定。这可能意味着协议最终变得”僵化“，即不进行非向后兼容的更改；这要求比特币避免硬分叉，除非出现关键的或致命的紧急情况。比特币的核心作用是价值存储，基于这个信念，面对有争议的更改提议能够巍然不动本身就是一种改进。

劣币驱逐良币和比特币HODLers（“坚定持有者”）

当人们可以选择用良币或劣币付款时，他们总是会选择劣币并囤积良币。换句话说，花出高估的货币，同时持有低估的货币。这个想法就是著名的格勒善定律（Gresham’s Law）的要旨，该定律认为“劣币会驱逐良币”。但是，这种现象只有在货币之间的汇率被法律人为固定的情况下才会发生，历史上黄金和白银都曾出现过这种情况。

正如经济学家弗里德里希·A·哈耶克（Friedrich A.Hayek）指出的，当买家可以（单方面）选择用良币或劣币来支付时，他们会毫无疑问的地选择劣币，并保留良币用于其他目的。但是，当货币之间的汇率由市场自由决定，也就是货币之间自由竞争时，格勒善定律不适用。

作为一个HODLers，我承认使用比特币支付令人兴奋，但当前来说，这在经济上没有多大意义。（顺便说一句，我倾向于在价格上涨时更多的使用比特币，这与主流经济学家的预测相矛盾，但这是另一个议题了）。如果可以支付贬值的当地法定货币，我为什么要舍弃出色的价值存储（根据我的主观评估）？为何会有人使用一个正在升值（或有很好的前景）的资产而不是通货膨胀的法定货币去支付呢？

遭受”通货紧缩恐惧症“困扰的经济学家会立即回答，通货紧缩的货币永远不会成功，因为没有人会使用它支付。但是，这种答案回避了自愿交易的关键一面：货币的选择不是单方面的决定。只要不是生活在强制使用法币的国家（例如，在我的祖国巴西，拒绝本币付款是违法的），那么良币往往会驱逐劣币，因为卖方在经济交易中拥有发言权。因此，卖方可以理所当然地拒绝劣质货币支付或坚持要求优质货币支付。在有货币危机历史的国家中，公民历来求助于美元，特别是在房地产交易等大型交易中。在这种情况下，卖方会要求以美元付款，不接受其他方式（如果您不相信我，可以尝试在乌拉圭用比索购买地产）。

同样的经济推理也适用于比特币HODLers。今天，如果卖家没有偏好，我将不会放弃我的比特币，而是用当地法币支付给他。但是，如果越来越人意识到比特币是一种好的价值存储（良币），那么我将不得不付出我的比特币，因为卖家不愿意接收贬值的货币。从这个意义上讲，我认为我们需要看到的是商家自己希望收到比特币付款，而不仅仅是想办法让他们接受他们无意持有的比特币。

那些不断敦促今天使用比特币支付的人似乎不理解健全货币、法定货币或格勒善定律。

09:50【以太坊年底前这5件大事，能否带来大惊喜？】

【以太坊年底前这5件大事，能否带来大惊喜？】

最近的圈内，虽然说币价波澜不惊，但热点一直没有断过：

币安打新出现了史上最短间隔，上一个刚刚结束，新一期接着跟上了；

鸽王Filecoin终于上线；

ZEC下个月将会第一次减产；

大概率年底KSM平行链拍卖，明年初DOT平行链拍卖；

传说中的Dfinity…………

然而比拼持久力，还是当属公链界的扛把子——ETH，ETH可以关注的东西就没有间断过，而且不得不承认，整个圈子最为高端的「科研」力量，基本全部聚焦于ETH之上。

以下，是关于ETH，至少年底之前，你应该了解的几个动态。

ETH信托通过

10月12日，加密货币资产管理公司Grayscale Investments（灰度）之前在美国证券交易委员会（SEC）提交的注册申请已通过，Grayscale的以太坊信托基金作为除去灰度比特币信托外，首个获得申报公司地位的数字货币投资工具。

简单来说，ETH成了继比特币之后，第二个可以让机构和散户以「非常合规」的形式买入持有的数字货币，大利好无需怀疑。

然而这毕竟只是获批，还没有真金实银的买入，所以对于市场和币价的影响，可能没有你想像的那么大。但作为中远期来讲，无疑是让所有ETH的投资人都吃了一个「定心丸」。

不过值得注意的一点是，灰度提交给美国证券交易委员会（SEC）有关旗下以太坊信托文件中，有提到说ETH 1.0向ETH 2.0过渡存在潜在风险，可能会对以太坊价格和灰度股票产生重大不利影响。因为以太坊若未能正确地实现过渡更改，可能会导致临时或永久性分叉，这可能会产生负面影响。

2.0到底离我们还有多远？

如果说波卡、Dfinity、Filecoin这些可以称之为鸽王三剑客的话。

加上ETH2.0就可以凑成鸽王四大金刚了。

几乎可以肯定的是，ETH2.0要比计划的，或者比你想象的晚很多。

要知道2.0是分0,1,2,3四个阶段的，第0阶段原计划是今年6月份上，现在马上11月了，客户端各种幺蛾子出问题，还是没上，这已经5个月了，如果年底能上，这第0阶段就是差不多半年。

每个阶段晚半年，4个阶段加起来就是晚两年，到时候叫他鸽王，一点都不冤枉。

那么究竟，第0阶段还有多久？

目前的进度，Spadina测试网结束，效果没有特别理想，出现了一些问题，于是又安排了一个主网创世之前的Zinken彩排测试网，刚刚开始，按照开发的核心人员的说法是「有望在六周内实现」。

嘿嘿，有望哦，而且我跟你讲，6周之后就是12月了，12月马上圣诞节，那时候老外基本上都不干活了，所以要是12月初大家还是没有看到ETH2.0的创世的话……就敬请期待2021年吧。

以Rollup为中心

V神本月亲自放话了——以太坊要以Rollup为中心！短期内，主要推进Eth1 Rollups方案，长期来看，也要以rollup为中心将对ETH2.0的未来进行重新设想。

其实如果你熟悉Rollup和ETH2.0分片的定义，你会发现，从定义上来讲，分片本身就是一种Rollup，因为他们其实非常像。

Rollup——所有交易数据都提交到链上；分片——分片区块数据被集中到数据可用性层。

Rollup——状态根被提交到链上；分片——分片委员会为包含在信标链区块中的分片状态根提供证明。

Rollup——状态根被假定为有效的；分片——假定分片委员会的证明是有效的。

Rollup——一些节点负责验证ORU的状态转换；分片——一些节点负责验证ORU的状态转换。

Rollup——有一个可以撤销无效状态转换的链上欺诈证明执行器；分片——信标链支持分片状态转换欺诈证明。

近期除了V神经常点赞的路印之外，Rollup家族进展很快。iden3推出基于ZK Rollup概念的扩容网络，Hermez发布白皮书，Matter Labs为Curve提供了zkSync扩容方案，Synthetix正在使用Optimistic Rollup的测试网，Uniswap下一个版本一定会带Layer2，不是ZK Rollup就是Optimistic Rollup，反正就是Rollup……

明星项目Graph正在将状态通道引入主网，嗯，这个倒不是Rollup，不过也是Layer2就是了；币安新一期的打新项目Injective Protocol，是业内首家layer-2的去中心化交易协议，用于去中心化的跨链衍生品交易。

你会发现，DeFi目前的可组合型正在分崩离析，等到Maker，Compound，Lend这些项目也都上了各自的Layer2，在一段时间内可能组合的难度将会难上加难。

个人感觉，利好Layer2，利空机枪池等强烈依赖ETH可组合型的DeFi项目。

EIP1559

这个提案之前白话也有文章介绍过，可能是近1、2年内，ETH上最为重要和引人关注的一个提案了，因为该提案虽然规则相对简单，但将对用户、矿工和钱包提供者带来重大变化，甚至会从整体上影响以太坊的安全性。

协议具体内容简单来说就是：

所有的交易都尽可能支付相同的费率，提升用户体验。

弹性的区块大小限制——矿工可以周期性地超过区块大小限制，以应对激增的交易需求，但只有当用户真正存在需要并为此付费的情况下才会这样做。

通过基本交易费（BASEFEE）和小费（TIPS）的设置，且BASEFEE销毁，小费给矿工。这使得ETH在某种情况下甚至可能进入通缩的模式。（如果销毁的Basefee超过了PoS的增发量）

阻止经济抽象问题——理论上用户可通过元交易使用任何代币向矿工支付费用。

开发团队关于EIP1559的电话会议上上周刚刚结束，讨论了共识上的Bug；把之前的旧交易模拟解释为1559型交易；DOS的问题；如何与EIP2718集成（一个引入类型化交易的EIP提案）；当前的POA测试网以及未来要建立的PoW测试网……

总而言之，这个提案实施起来是个相对复杂的系统工程，感觉至少得等到明年吧……

流动性ETH代替ETH?

最近一个专门做Staking的CEO表示，以太坊从工作量证明机制（PoW）转向权益证明机制（PoS）的最终结果是，质押版ETH代币未来将替代ETH本身。他的理由如下——「投资者更想要持有质押版本而不是原始的真实资产。质押版ETH代币可以执行ETH的所有功能，也比ETH更有价值，因为质押版本可以获得可观的奖励并同时进行其他活动，例如，可以用作Compound的抵押品或提供给Uniswap流动资金池」。

关于ETH2.0的质押业务，会是个很大的市场，有许多项目都专注与这一块，单是知道的就有Rocket Protocol，Blox，ANKR等专门提供此服务的区块链项目。

其中Blox提供的服务只是把ETH2.0的质押门槛与流程给用户降低和简化了，而Ankr和Rocket Protocol还自带释放流动性功能，即可以使质押过的ETH流通，交易，充分释放其流动性。

理论上来说，类似Stafi，Bifrost这种通用性PoS流动性释放项目也可以参与到ETH2.0的Staking服务中来。

然而对那位CEO的话有几分怀疑，因为目前几个Staking与流动性释放的项目，各家有各家的标准和打包化的Token，指望Compound，Uniswap等支持全部的这些Token格式恐怕有些难。再者，「质押版ETH代币可以执行ETH的所有功能」，我表示怀疑，毕竟质押版ETH是一个「打包过」的ETH，在参与合约调用，转账等方面肯定和原生ETH有一定差别，我是不太相信这个释放了流动性的的质押版ETH可以「执行ETH的所有功能」。

还有一个很有意思的事，超一半以太坊在过去12个月没有移动，现在很多人都在好奇，等到阶段0开了之后，这些不动的ETH会不会去质押。毕竟大家对于Eth2.0上线之后，质押率和收益率能够到达多少，都充满了巨大的好奇。

17:52【Dai现在有60%由中心化资产支持，这意味着什么？】

【Dai现在有60%由中心化资产支持，这意味着什么？】

过去几天，Crypto Twitter一直在热烈讨论Maker的抵押品状况。

一些用户指出，现在Maker的所有抵押品中有40%是借据–这意味着取代了像以太币（ETH）这样的数字商品，后者不是任何人的债–它们依赖于中央托管人的合规。

讨论的些资产越来越受欢迎，它们是USDC（3.87亿美元），WBTC（1.62亿美元）、TUSD（5000万美元）和PAX（3100万美元）。这些在以太坊发行的借据要么代表美国银行的美元，要么代表BitGo托管的比特币。

然而，这一数字低估了形势的严重性。虽然中心化抵押品占抵押品的40%，但并非所有抵押品都有相同的抵押品比率。比率决定了Dai借款人每1美元抵押品可以获得多少资金。他们需要150美元的ETH或WBTC来生成100个Dai，但他们只需要101美元的稳定币来生成同样的100个Dai。

因此，61%的Dai是由这些中心化资产支持的，52%的Dai仅来自于中心化稳定币。

先把显而易见的事情说出来：这种发展使得Dai的支持在一定程度上依赖于中心化行为者的行动。例如，Circle可以冻结Maker中的所有USDC（，而不是单个CDP2），在这种情况下系统会印刷更多MKR来弥补差额。在这篇文章中，我们将解释为什么允许稳定币仍然有意义，以及为什么它在本质上几乎肯定是暂时性的。

MakerDAO是一种无需许可的信贷工具，允许用户根据各种形式的抵押品生成债务代币DAI。它还管理这一代币化债务使之价值1.00美元，这一任务在过去几个月中被证明是困难的。

与其他资产一样，Dai的价格是由供求关系决定的。当交易价格超过1.00美元时，持有代币（做多Dai）的需求大于从CDP创建代币并卖出代币（做空Dai）的需求。

需求激增的原因有两个：一是Dai在收益耕作中的使用，二是在全球经济不确定时期对稳定资产的普遍需求。

正是这种与盯住汇率的持续分歧，迫使Maker陷入了困境。从高层次来看，有三种稳定货币的机制：

1.利率政策

2.公开市场操作

3.抵押品政策

我们在之前一篇文章4中更详细分析了所有这三个选项。

要点是，就利率政策而言，Maker已经达到了自己施加的极限（他们不愿意利率降至零利率以下，这相当于多头支付给空头）。它们也不愿进行任何公开市场操作，大概是出于监管方面的考虑。

因此，他们唯一剩下的工具就是抵押品政策。为了增加Dai的供应，Maker必须在增加对系统安全的抵押品和用户希望借到的抵押品之间取得平衡。他们正在积极增加更多的去信任抵押品形式，

但在最近的去中心化金融增长之前，优质抵押品资产已经很少（LCR、COMP和LINK5即将添加）。

因此，在缺乏更快的正当程序和更多的以太坊去信任抵押品类型的情况下，满足Dai爆炸式需求的唯一途径是允许中心化资产，尤其是稳定币进入系统。

它们的加入为交易者创造了极好的套利机会。例如，你可以从10.1万美元的USDC中制造10万Dai，因为抵押品比率是101%。如果Dai的交易价格为1.02美元，你可以卖出10万Dai，获得10.2万美元，这是一个即时套利周期。（之前Su和我曾在2019年的一篇文章6中批评过它的缺乏）

在这里，你不仅在交易中立即赚了1000美元，而且你还保留了期权，如果Dai的交易价格低于1.01美元，你可以在CDP中回购10.1万美元的USDC获利。例如，当它的交易价格为$1.00时，你可以支付10万美元Dai买回10.1万美元USDC，再获得1000美元利润7。

有三个要点：

1.单单是这种套利就解释了Maker内部稳定币的崛起。

2.只要稳定币的抵押品比率是101%，Dai就永远不会再次超过1.01美元。只要价格高于这一水平，套利者就会铸造更多的Dai，并立即将其卖出，从而使价格回落。

3.当Dai重新回到盯住汇率时，稳定币将自然地从系统中消失。

最后一点可能需要一些分析。当Dai回到1.00美元时，套利者就会有双重动机解除他们的稳定币头寸。首先，他们仍然有一个负盈利，这是因为对稳定币金库收取的稳定费用（目前为4%）。其次，他们应该行使期权，用现在更便宜的Dai回购抵押品。

Dai能回到1.00美元是因为持有它的需求下降了，然后供给自然会跟着下降。请记住，Dai是一种代币化债务，由CDP产生。因此，当套利者平仓时，Dai必然会在这个过程中被摧毁。或者，可以增加铸造Dai的需求，创造更多的自然供应，以满足市场需求。

首先，我已经注意到即将到来的Yearn的yETH v2金库发布，它从ETH抵押品生成Da，在Curvei中耕作CRV。如果v1金库是某种迹象的话，这可能会创造数亿个额外的Dai–保持需求不变–这应该会从系统中挤出许多稳定币。

14:45【重磅：多家上市公司购买比特币作为资产储备，能否掀起比特币购买潮？】

【重磅：多家上市公司购买比特币作为资产储备，能否掀起比特币购买潮？】

十月是一个惊喜的季节。10月8日，市值866亿美元的移动支付巨头Square突然宣布，它已向比特币（BTC）投资了5000万美元。五天后，管理着超过100亿美元资产的资产管理公司Stone Ridge Holdings透露，作为其资产储备策略的一部分，该公司购买了1万多枚比特币，价值约1.14亿美元。

他们都是在纳斯达克上市的资产管理公司MicroStrategy之后买入比特币的，MicroStrategy上个月宣布已累计购买了4.25亿美元的比特币，使BTC成为其资产储备策略的主要持有种类。

三家上市公司，三笔大规模比特币交易，这可能仅仅是巧合。另一方面，自2019年初以来，美联储的资产负债表增加了3万亿美元，而美元对BTC贬值了70％。正如Stone Ridge创始人Ross Stevens在10月13日指出的那样。

BTC：新的储备资产？

专家如何解释的呢？美元正在贬值；债券收益率几乎不存在；黄金表现不佳。没有多少地方可以存放他们的现金，因此他们转向了加密货币。Anthony Pompliano在10月15日表示：“我们看到了一种新趋势，企业正在使用比特币作为其部分或大部分储备资产。”经济学家Saifedean Ammous，也是《比特币标准：中央银行的去中心化替代方案》的作者，他告诉Cointelegraph：

“虽然我本以为这些公司会更多地采取小仓位对冲，但这充分说明，比特币的可信度越来越高，因为一旦他们对价值主张感兴趣，他们就会大规模配置比特币。”

“争相进行另类投资”

外汇交易公司Oanda的高级市场分析师Edward Moya告诉Cointelegraph，新冠肺炎大流行改变了法币的宏观背景，并补充说：“特别是美联储已明确表示了在几年内都会实行超宽松的货币政策。这使得许多机构投资者争相进行另类投资。”

黄金，是危机时期传统的避风港，但最近使人们感到失望。Moya表示，比特币已经成为除债券之外最受欢迎的多元化投资手段，可能会稳步吸引新的机构投资者。Ammous进一步补充说：“短期内人们会担忧美元贬值，因为美国政府为应对新冠肺炎恐慌危机而增加了大量支出和经济刺激措施。”

Galaxy Fund Management的投资组合经理Paul Cappelli对Cointelegraph表示：“更成熟的投资者群体已经开始将比特币的价值理解成是一种非主权、固定供应、通缩的资产。”与此同时，Stack Funds的研究主管Lennard Neo对Cointelegraph表示：

“这些公司可能将比特币视为一种对冲或保险手段，来应对当前的市场状况。随着这些公司进入比特币市场，它打开了闸门，并为其他公司建立了某种形式的信心。”

长期的担忧

但是，新冠肺炎危难可能很快会缓解，或者说人们强烈希望如此。Ammous表示，这就产生了许多公司长期面临的重要问题，即通过将现金储备存入银行或持有美国国债，它们所能获得的收益在不断减少。过去，公司可以将其储备放在政府债券中，并且有理由确信他们的表现会超过消费者价格指数(CPI)，也就是通货膨胀。但是今天，似乎有越来越多的公司不再有理由期望未来会出现这种情况。

实际上，在Stone Ridge的声明背后，隐藏着对银行和慈善机构的呼吁，要求它们同样把比特币作为资产储备战略的主要组成部分。为此，Stone Ridge提供了其旗下纽约数字投资集团部门的服务，该公司获得了纽约州的牌照，可以将美元转换为加密货币，然后再换回来，此外还有核心托管，融资，反洗钱和KYC服务。

Moya警告说，比特币仍然是一种高风险资产，尽管这种情况可能很快就会改变：“欧美都在与冠状病毒作斗争，投资者普遍期望政府和中央银行继续为经济提供大规模刺激。目前，比特币仍然是一种风险资产，主要是在风险偏好强时增值。最终，一旦美元恢复稳步下行趋势，比特币和其他加密货币将吸引黄金以外的一些避险资金。”

Square会带头吗？

且不说公司财务可能会发生什么，或者不会发生什么，Square Inc.的投资可能会产生影响。对于一家市值现在已经超过高盛的公司而言，对BTC进行5000万美元的投资似乎并不算多，但大多数分析师预计，加密货币的投资将会增长。

Square多年来一直看好比特币。其Cash App服务允许用户购买和出售比特币，一些分析师认为其他支付公司现在将必须以某种形式为加密投资提供便利，否则就有被甩在后面的风险。人们也注意到，年轻一代，也就是千禧一代，特别热衷于比特币等加密货币。

但是，除了支付公司之外，机构投资者和财富500强公司是否也可以效仿Square的做法呢？“是的。据Cappelli表示，这种趋势已经从“如果”情形转变为“何时”情形。机构投资者也将不得不寻找新的方式来使他们的投资组合多样化，并最大化资产负债表的回报。与此同时，自年初以来，比特币已经上涨了50％。

但是现在只有1840万枚BTC在流通，供应可能是个问题。Moya补充说：“仅剩下大约250万个比特币可以挖，许多机构投资者将寻找其他加密货币来获得更大的上行潜力。”

Cappelli表示，易于获取和符合尽职调查及合规标准的选择也至关重要。他补充说：“机构主要希望他们的数字资产投资在其投资组合中看起来和感觉上像其他更传统的投资，包括服务提供商和报告。”在过去的三年中，许多传统参与者进入了这一领域，这是有帮助的，例如富达、纽约证券交易所、彭博、芝加哥商品交易所、德勤、毕马威等。他们都已经扩大了自己的产品范围，将数字资产包括在内，并且这种趋势正在不断增长。

Neo补充说，这种转变不会因缺乏基础设施而失败，他称赞了富达和其他公司建立的机构级平台。如果大公司要在其核心业务中采用加密技术，则必须克服的“最大的障碍是教育和法规”。

投资规模是多少？

对于大型对冲基金或机构投资者而言，什么可以被认为是重要的加密投资？Cappelli回答说:“考虑到目前的波动性和资产类别，我们一直建议合适的投资者配置50个基点到2%的资产。”随着比特币和整个资产类别的成熟，这种配置可能会进一步增加。

Moya告诉Cointelegraph，对冲基金和机构投资者将更可能持有约1％的加密货币敞口。就上市公司而言，“他们将对创建自己的加密货币更感兴趣，但打击Facebook Libra项目的监管之争却使许多公司望而却步。”他补充说：“最终，大公司将进行一笔规模相当大的投资，这足以让其他公司效仿。”

严格限制供应

回顾最近上市公司的公告，Ammous告诉Cointelegraph：“对我而言，MicroStrategy和Stone Ridge购买比特币最有趣的是，这些公司并不是将比特币作为其核心业务的一部分，但是他们的大部分公司储备都是比特币，而不仅仅是一小部分。”

Square首席财务官Amrita Ahuja表示：“我们相信比特币有可能在未来成为一种更普遍的货币。”“随着比特币采用率的增长，我们打算以一种有纪律的方式学习和参与。”

中本聪的愿景是，在危机时期，政府永远不会抵制印制更多钞票的诱惑，即使冒着本国货币贬值的风险。因此，比特币的创始人在加密货币代码中规定了2100万比特币的供应量限制。不可能创造出比这更多的货币，在新冠肺炎时代，这似乎对比特币起到了很好的作用。Ammous告诉Cointelegraph：“似乎越来越多的人意识到，严格限制比特币的供应使它在未来有很好的机会保持其价值。”

13:13【区块链行业发展的“忧与愁”】

【区块链行业发展的“忧与愁”】

区块链技术所承载的延伸意义已经远远超出了加密货币这个范畴。区块链让人们可以在没有中央权威机构的情况下，对互相协作的彼此建立起信心。简单地说，它是一台创造信任的机器，是实现互联网向价值互联网转变的基础设施。

区块链的技术特点所带来的价值：其一，去中心化的分布式结构可节省大量的中介机构成本消耗。可被应用于许多传统的中心化领域中，处理一些原本由中介机构代理的交易，极大降低交易成本的同时提高交易效率。

其二，不可篡改的时间戳可解决数据追踪与信息防伪问题。区块链技术为我们的信息防伪与数据追踪提供了革新手段。区块链中的数据区块顺序相连，构成了一个不可篡改的数据链条，时间戳为所有的交易行为贴上一套不可伪造的真实标签，这对于现实生活中打击假冒伪劣产品非常有帮助。

其三，区块链有助于实现用户对数据的控制权。传统互联网中，大量的用户数据沉淀在信息服务商的平台上，存在用户不可控、数据可能被滥用等风险。区块链技术使用户可以自主上传、下载、存储数据，授权将数据进行交易，也可全程追踪数据的来源和用途。

其四，很好地解决关键数据保护和授权访问问题。区块链底层技术哈希算法以及电子签名应用能够很好地解决目前信息化应用中突出的信息保护和授权访问问题。

其五，灵活的可编程特性有助于规范现有市场秩序。当今社会的市场秩序仍不够规范，例如，慈善机构的善款被挪作他用，利用区块链技术的可编程特性，在资产转移的同时嵌入一段代码来规定资产未来的用途范围，将彻底解决上述问题。

传统的互联网是将现实世界中的原子变成比特，将线下的各种信息、服务通过搬到互联网的方式，实现数字化。比如，过去我们听音乐需要去商店买实体的唱片、卡带，但是自从有了互联网，音乐开始数字化，我们可以直接通过手机上的App来听音乐，甚至出现了各种新的音乐商业模式，而这些都与传统唱片行业截然不同。

在数字化的过程中，有一个领域变化不大，就是资产领域。只是简单地将信息与服务搬上网，依然无法解决现实中的大部分问题。而区块链技术可以让我们实现各种资产的数字化，从而进一步大幅度提升社会效率，创造新的生态。区块链技术可以实现数字资产自由分割、低成本确权、转移，这是传统互联网模式实现不了的。

区块链技术特性本身，决定了其是数字资产确权、分割、交易的关键，是数字社会生产关系建立的基础设施。

当前，业界和用户对于区块链有些困惑。第一，人才成本高，市场需求小，从业企业不知从哪里赚钱，该如何生存。区块链技术的价值前景是肯定的，只是目前行业从业者有很多困惑，包括从大企业出来的一些人，最初创业的时候也是兴致勃勃的，但现在他们的困惑是，怎样才能用这个技术赚钱。还有一些从业者是提供区块链技术解决方案，只不过项目的金额基本上都是10万、20万、30万，整体营业收入比较低。而区块链人才工资成本非常高，比同等水平的软件人才至少高3到4倍。

目前的现状就是，公司运营支出成本高，但市场需求又没有进入到爆发期，该如何生存下去成为业界当前最大的困惑。

第二，什么场景是非常急迫、一定要用区块链解决的？目前，很多地方政府都在梳理当地的区块链政策，致力于推动应用的发展，比如北京、深圳、重庆、青岛、天津等地。

政府客户以及企业客户，他们现在的困惑是，区块链究竟能解决我什么问题？在哪些领域真正需要区块链，而传统信息化技术解决不了？似乎还没有找到非常急迫的场景，是必须依靠区块链来解决的。

那么，区块链的未来前景如何？从2018年以来，赛迪区块链研究院做了一系列测评，包括公有链和许可链的评估，以及培训方案的设计。2019年计划方向就是选出优秀的方案，然后和优秀方案的提供者联合去向市场推广。经过筛选和客户需求的分析，有几个方向是可以较快落地的。

第一是供应链金融，它使得核心企业上下游降低了融资成本，提高了效率，降低了风险。

第二个是存证相关的应用，相对来讲这方面应用还比较成熟。目前，北京互联网法院推出了天平链，杭州互联网法院、青岛仲裁委都在探索存证的应用。另外对传统银行或者互联网银行来讲，他们的一个痛点是在网上签的合同，比如一些贷款业务，它有这么几个特点：金额比较小、用户数量众多、在线申请，他们现在最头痛的问题就是，年终盘点的时候，互联网用户如果没有把钱还回来，那么财务该怎么处理？因为目前在线签订的合同，互联网法院并没有把它作为一个证据来用，也就是说这笔账客户还不了的话，目前就没法处理。他现在的诉求是，我这个合同可以作为证据打官司，最终这笔钱可以做个了结，否则这笔账永远是挂在那里处理不了。

第三个就是解决跨系统信息共享和交换的应用场景。因为安全、可信和效率一定是矛盾的。你的系统越复杂，数据流程牵连的利益方越多，就越适合用区块链来解决。比如我们电子政务的信息资源共享，比如我们每个人的医疗健康领域，比如溯源的领域，这个方向的应用场景还是比较多的。

区块链的前景一定非常美好，未来，大家会看到更多典型落地应用涌现出来。

14:12【以太坊链上活动激增，看涨情绪飙升，获利退出还是长期持有？】

【以太坊链上活动激增，看涨情绪飙升，获利退出还是长期持有？】

Santiment发表在Cointelegraph Consulting的双周通讯中的最新发现表明，关于以太坊的讨论已从高度看跌转向主要看涨。从历史上看，这对以太坊代币的价格来说并不是个好消息。

最近的增长使以太坊的每日地址数达到420,610个，这是三周以来的最高点，与前一天相比增长了25.2%。

另一个值得注意的趋势是以太坊的365天“休眠流通量”，它追踪所有之前一年多没有改变地址的代币的重新移动。自10月7日触底以来，这一数字一直保持相对较低，每日平均记录只有13438个ETH，这表明尽管最近价格反弹，但长期持有者仍然坚持持有。

以太坊的网络获利/亏损计算每天更改地址的所有代币的平均损益，这是一个好方法，可以查看哪些持有人因亏损而恐慌出售。在2020年3月13日整个市场崩盘的情况下，以太坊网络实现了累计损失293.22万美元，这是3个月来的最低损失。以类似的方式，以太坊网络在10月7日实现累计亏损998,998美元，不久之后以太坊反弹至350美元以上。

在过去两个月中，以太坊的许多底部都表现出相同的行为模式，这表明一波恐慌抛售，并在短期内将以太坊重新分配给了强手，从而使反弹更加持久。

以太坊的30天MVRV比率追踪过去30天内获得ETH的所有地址的平均利润（或亏损），这表明短期ETH持有人目前平均比其初始投资上涨了8％。

目前，以太坊的30天MVRV比率与历史上被认为的“危险区域”仍然有些距离，这个危险区域是短期持有者过去想要卖出的价格水平。

10:31【比特币期货交易量和未平仓头寸激增的背后是什么？】

【比特币期货交易量和未平仓头寸激增的背后是什么？】

10月12日，币安的比特币价格（BTC）突破11700美元，数据显示，衍生品交易所的交易也开始飙升。

根据Skew的数据，CME比特币期货的未平仓头寸已经开始回升。未平仓合约是指在某一特定时间未平仓的多头和空头合约的总额，这通常用于评估期货市场中的交易活动。

其他以机构为中心的平台，包括LMAX Digital和Bakkt等，它们的日交易量也仍然很高。这表明在比特币强劲反弹之后，机构交易规模总体上正在增长。

期货交易量激增的背后是什么？

在过去的两个月中，3家市值达到数十亿美元的企业公开宣布对比特币进行大规模投资。

首先，在纳斯达克上市的美国公司MicroStrategy表示，它已在比特币上投资4.25亿美元。该公司表示将把比特币作为其主要的资产，本质上是为了对冲通胀。

然后，市值达到810亿美元的支付集团Square进行了5000万美元的投资。据报道，Square将其投资组合的1％配置到了比特币上，这表明了比特币长期增长的潜力。

据Cointelegraph报道，10月13日，市值100亿美元的资产管理公司Stone Ridge购买了10000个BTC。该公司现在是过去两个月来美国第三家对比特币进行大规模投资的大公司。

随着MicroStrategy、Square和Stone Ridge对比特币的高调投资，机构对比特币的需求可能会自然增长。Skew的研究人员说：

“随着套利交易重新开始，CME比特币期货的未平仓头寸正在回升。我们可以看看本周末的COT报告，了解更多潜在的杠杆资金做空的情况。”

Digital Assets Data的比特币期货数据也显示，过去两周比特币交易量显著上升。

CME比特币期货未平仓头寸已经在9月到期后有所回升。CME月度期货合约在每个月的最后一个星期五到期。由于期货市场在每次到期后都会重启，因此未平仓合约也会随之下降。

但是，各个机构平台的交易量总体增长表明，机构需求可能会上升。

鲸鱼之间的场外交易可能也在增加

Whalemap的研究人员表示，自10月初以来，鲸鱼之间的场外交易一直在增加。

Whalemap是一个追踪鲸鱼活动和高净值投资者交易的平台，它发现，尤其是在重大消息公布前后，个人交易量显著增加。他们说：

“我很期待看到更多的场外交易达成，而且确实如此。我越来越倾向于这样一种观点，即在消息公布之前，你可以看到这些场外交易正发生在链上。”

在机构和鲸鱼的活动活跃的同时，现货市场的总交易量也在不断增加。

在上升趋势中，高现货交易量对于维持上升势头至关重要，因为这表明散户投资者对比特币真正感兴趣。

10:12【CBDC并非加密货币】

【CBDC并非加密货币】

最近人们对央行数字货币（CBDC）这一概念抱有强烈的兴趣。中国正在积极试行DCEP（数字人民币的版本），世界上一些其他著名的央行(包括美联储和欧洲央行)也发表了他们对实施CBDC的看法评论。这一切都表明了，世界各地央行对提供通用央行数字货币的利弊的关注。

据最近的一次调查显示，大约80%的央行正在考虑实施CBDC，有超过一半的央行已经开始进行CBDC试点了。

如今加密货币（比如以太坊和比特币）作为零售用例服务、机构对冲，以及计算资源的一种新方法，已经经受住了市场经济的考验，而CBDC却出现在了这个关键时刻。在COVID-19期间，经济正在发生根本性的重塑，而下一个可能带来重大变革的便是由各国央行支持的数字零售货币。

随着加密货币的崛起，任何一种新的CBDC都会自然而然地与之标准进行比较。然而，在许多重要方面，许多CBDC的执行提议都是与加密货币原则相违背的。事实上，对于支持采用加密货币的一个最基本的理由是，对于那些不愿被迫使用由央行支撑的现金数字替代品的人来说，加密货币便可充当一种对冲。

第一个也是最重要的区别是，加密货币是由分布在全球的参与节点的网络激励支撑起来的，而央行则有着一个中心化目标，即为一个国家或至多为一个国家集团制定公共政策。这就是关键区别。

所有这些央行中都倾向于关注就业，而忽视工资的通胀变化。在很大程度上，COVID-19期间的情况就是如此，欧洲央行和美联储都在竞相放松对通胀的限制的同时，致力于本国的“充分就业”。

其次，CBDC的隐私和自我保护的概念也不会像加密货币那样受到固有的尊重。央行与强力执行反洗钱规定的税务机关有着密切的联系，它们之间的关系，与警察和检察官之间的关系类似，或者说是大学不同部门之间的关系。而正在按照税务机关规定建立的CBDC所面临的关键政策问题是，谁可以访问这些数据，而不是这些数据是否应该存在。

不难发现的是，被强制附加到每个CBDC交易的元数据都会向某些机构披露。而实际上，只有加密货币才能让你在不受某个国家或另一个国家监管体制约束的情况下进行跨境交易，并使你享有掌握自己数据的权利。

默认的设想是，使用隐私保护技术的人可能也会进行犯罪活动（美国司法部近期指出）。此外，近期许多国家在主张限制端到端的加密活动的同时，也在不断推进央行的数字货币进程。这些行动都应该会让人们停下来思考有关政府对隐私保护的忠诚程度，以及人们按照自己选择的方式进行金融交易的能力大小。

最后，另一个重点是加密货币相对来说是经过实战考验的。包括在各种各样的攻击表面下对底层系统的攻击，比如针对交易所漏洞、重新使用后钱包地址的自我保管和识别问题、以及发生链级攻击可能性(比如51%攻击)等问题的攻击。

此外，令人印象深刻的事实是，加密货币体系已经达到了它们现有的规模，因为加密货币背后并没有其他“军备”支持。相反的是，在国家的认可下，央行数字货币却有着更大的“被攻击面”。虽然对纸币的保护已经重复了几个世纪，但是来自竞争国家对手以及利益驱动黑客的，以网络安全为重点的攻击将会是十分猛烈的。

各国政府将几乎同时面临一连串的攻击，而不是以博弈论的方式演化激励机制。然而与此同时，赋予数字货币合法性和信任的做法可能还是不可取的。毕竟，正如大规模黑客攻击所显示的那样，各州在保护有关内部雇员的关键信息以及选举服务器或具有政治敏感性的邮件收件箱等关键服务方面都面临着巨大的困难，再加上资金和财政的流动，就会加大政府疏忽的可能性。

随着加密货币和央行数字货币的崛起，将两者联系起来可能极具吸引力。但是，需要强调的是，这两者之间有着一些重要且关键的本质区别。一些人认为，央行数字货币的创建与加密货币的成功有关，但实际上，它们两者的关系更多的是竞争而非合作。相反，央行数字货币不可避免的创造和发行却是加密货币存在的一个关键原因，因为它不仅是一种金融对冲，也是一种技术对冲。

09:50【比特币的反脆弱性：杀不死我的，只会让我更强大】

【比特币的反脆弱性：杀不死我的，只会让我更强大】

塔勒布在《反脆弱》一书中定义了“反脆弱性”一词的含义，意指那些不仅能从混乱和波动中受益，而且需要这种混乱和波动才能维持生存和实现繁荣的事物的特性。尼采有句名言完美地诠释了反脆弱性的深层次内涵：“杀不死我的，只会让我更强大。”比特币用一次次“被死亡”事件生动地演绎了强悍的涅槃重生能力，在经历了监管压制、暴跌、硬分叉以及各种质疑后，比特币网络的健壮性不断得到强化，共识群体越来越大，价值持续获得认可，危机快速修复的能力，这些都体现了比特币的反脆弱性。

比特币被死亡300余次

早在10年前，各大媒体以及部分社会知名人士每隔一段时间就会陆续给比特币传来讣告。每次价格下跌，市场上就会有比特币死亡的消息，比如，比特币被各国监管层压制，媒体便高呼比特币要归零；比特币出现黑天鹅事件，市场便会再次出现比特币虚无缥缈、庞氏骗局、没有任何价值支撑等诸如此类的声音。近十一年里，比特币被社会各界宣告“死亡”的次数累计高达377次（数据截止2019年）。

十多年过去了，比特币如今发展得如何？真的如媒体声称的即将归零或死亡了吗？我们不妨从比特币网络的安全性、用户群体数量、传统投资机构对比特币的态度以及比特币价格修复能力等维度去观察比特币当下的发展现状。

网络健壮性不断增强

到了今天，比特币的全网算力已突破140EH/s，刷新了历史新高（注：EH/s指每秒钟可计算10的18次方次，140EH/s表示拥有每秒钟14乘以10的19次方次的计算能力）。

比特币区块链网络的算力曾经历数次短暂的回调，之后算力创出新高，矿工持续不断的算力投入背后是对网络共识的肯定与未来发展潜力的认可。算力是POW加密货币安全保障的核心，算力水平越高，说明参与维护区块链网络的矿工越多，网络被攻击的难度越大，网络的健壮性越强。

目前全世界拥有超过10万个的比特币网络全节点（保存比特币区块链完整数据的节点），其中可达节点数为10677个。这些节点分散在全球各个角落，它们承担着验证比特币区块链交易信息的作用。节点数量越多、越分散，网络鲁棒性越高。

用户群体稳步扩大

上一轮大牛市结束之后，大量高位接盘的投资者被迫于币价寒冬中割肉离场，致使大量的比特币地址被清空，活跃地址数和非零地址数持续下降。2020年以来，尽管比特币在新冠肺炎和全球金融市场的影响下剧烈震荡，但由于第三次减半的到来以及不断恶化的国际经济环境提振了避险需求，越来越多的投资者涌入比特币市场。

我们可以从非零地址数的增长状态窥见一二，非零地址数增加是用户群体扩张以及市场普遍看涨的重要具象化指标。非零地址数是持有正数（非零）硬币的唯一地址数，非零地址数增长并不一定反映用户数量的大幅增加，但用户群体大规模增长通常伴随非零地址数呈现数量级的跃升。目前比特币的非零地址数已超越3100万个，相较于2018年底的2100万个地址数有了千万级别的增长，有很强的指向性显示用户群在不断扩大。

用户群增长的另一个重要前提是各国监管层对比特币的态度是否友好，这决定了比特币用户群体的广度。从coindance的数据可以看出，全球257个国家和地区中，对比特币持友好态度（合法）的国家或地区达到129个，占比50%；限制比特币发展的国家或地区有120个，占比47%；而将比特币定性为非法的国家或地区只有8个，占比不到8%；很显然大多数国家对比特币的态度是允许发展的，这无疑为比特币用户群体的扩充提供了很好的土壤。

价值认可度持续上升

传统投资者对比特币的接受度有持续向好的势头，其对比特币价值的认可逐渐转化为实际行动。加密货币信托基金灰度（Grayscale）投资比特币的力度有增无减，三季度流入灰度比特币信托基金（GBTC）的资金量达到7.19亿美元，平均每周流入5530万美元，目前信托基金合计持有约45万枚比特币，持仓量占比特币流通量的2.4%，按照当前比特币兑美元价格11400USD算，持仓价值约51.3亿美元。

这些参与比特币信托基金投资的投资人主要以传统领域的投资机构为主，包含了共同基金、对冲基金、风险投资基金等，这其中包括了著名的罗斯柴尔德家族（Rothschild Investment Corporation）。另外，还有合格投资者、养老金账户、家族办公室等。

除了灰度之外，海外上市公司也在积极建仓、增持比特币。上市公司MicroStrategy斥资4.25亿美元累计购买了38250枚比特币，推特的兄弟公司Square一次性投入5000万美元购置4709枚比特币。另外，早在今年二季度华尔街著名基金经理保罗·都铎·琼斯旗下的都铎基金大举宣布进军比特币市场，著名量化基金文艺复兴科技旗下的“大奖章”基金获得了监管层颁发的进入比特币市场的期货牌照。

这些身处传统领域的金融机构以及上市公司将资产配置于另类资产比特币上，强有力地向外界透露了一种信号：比特币是有价值的。他们富有成见地看到了比特币与传统资产低相关性甚至不相关性的特征，具备深度抵御经济波动风险的能力，特别是对冲各国央行信用货币购买力贬值的能力。

危机快速修复能力

2020年3月份，加密货币市场受到全球金融市场共振影响，比特币出现了短时快速大跌，24小时内跌幅超过40%，成为今年比特币市场最大的黑天鹅事件。

然而仅用了不到2个月的时间，比特币的价格便修复到危机前的水平。从反弹力度看，比特币与黄金、美国股市（标普500指数、纳斯达克100指数）、房地产信托基金等传统大类资产相比，比特币的价格弹性更强，不仅率先收复了跌幅，收益率更是跑赢了上述几个大类资产。截至2020年10月10日，比特币年度涨幅已经为58%，同期纳斯达克100指数仅为34%，标普5007指数涨幅7.6%，黄金涨幅27%，房地产信托基金市场平均涨幅为-10%。

三类因素造成民众对比特币的误解

事实证明，比特币不仅没有顺着媒体的意图如期死亡，反而发展得顺风顺水。比特币用一次次“被死亡”事件生动地演绎了强悍的涅槃重生能力，在经历了监管压制、暴跌、硬分叉以及各种质疑后，比特币网络的健壮性不断得到强化，共识群体越来越大，价值持续获得认可，危机中具有快速修复能力，这些都是比特币的反脆弱性的体现。民众之所以对比特币产生误解，归类起来可以有如下三方面原因：

1、认知惯性。我们生活在一个中心化的世界里，大多数人的财富由银行帮忙保管，我们的信用需要第三方替我们证明，我们的知识体系需要学校学历或技能证书来证明。我们的日常生活已经习惯了依赖第三方的信任，形成了认知惯性，这种认知惯性是数千年积累下来的。一旦切换到没有中心化的比特币世界里，很多人无法从已有的认知惯性里脱离出来。

2、学习门槛。对普通人来说，比特币的学习门槛相当高。比特币的底层知识架构涉及经济学、货币学、计算机学、密码学、博弈论等等，对大多数人来说，要深入理解比特币至少需要同时对这些领域有比较客观的认知，学习门槛相当高。人都是懒惰的，学习难懂的知识是煎熬的，能舒服谁不愿意舒舒服服的，因此这是反人性的。

3、投资失误或身边人投资失误。很多人之所以会在犹豫很长时间后选择进场投资购买比特币，并不是因为他们看懂了比特币巧妙的设计原理以及背后蕴藏的深层次经济学逻辑，而是身边的人发了大财。由于没有形成自己的认知体系，再加上无法辨别其中的风险，最后要嘛买在顶部被套住了，要嘛买了假比特币，进了骗子窝设下的骗局里。被伤害过，或者亲眼目睹身边的朋友被伤害过，于是对比特币产生了严重的误解。